2026美加墨世界杯中国官方网页版 年入17亿，溜溜梅再冲IPO！7年4次闯关港交所，红杉清仓离场，突击分成大股东拿走超5000万

开始：市集资讯

开始：新钞票杂志概述自深圳商报、凤凰WEEKLY财经、新浪财经等

红杉中国事溜溜梅A轮股东，正本是第三大股东，执股13.99%，2024年6月，红杉中国退出溜溜梅，溜溜梅以减资形式赎回红杉中国执有的股权。

“没事儿就吃溜溜梅。”杨幂的一句告白语曾让溜溜梅无人不晓。

近日，溜溜梅股份有限公司（简称“溜溜梅股份”）递表港交所，值得一提的是，这是溜溜梅在港交所的第三次递表（此前两次别离为2025年4月、2025年10月），若是算上2019年冲刺A股的经验，这一经是它七年内的第四次IPO闯关。

01

年营收17亿，利润1.8亿

招股书浮现，溜溜梅股份是一家专注于青梅家具的果类零食公司，打造了多元化的青梅家具矩阵。自2001年推出经典品牌“溜溜梅”以来，公司勤奋于深耕青梅家具行业技艺，挖掘青梅酸味的好意思食后劲。

凭据弗若斯特沙利文的贵寓，于2024年，溜溜梅股份在中国果类零食行业的零卖额排行第一，市集份额达4.9%。于2024年，公司在中国自然因素果冻行业（按零卖额计）排行第一，市集份额为45.7%。

连年来公司事迹执续增长，2023年、2024年及2025年（以下称“发达期”），溜溜梅股份总收入别离为13.22亿元、16.16亿元及17.11亿元；录得净利润别离为0.99亿元、1.48亿元及1.82亿元。

不外，期内公司毛利率执续下滑，各期别离为40.1%、36.0%、35.6%。溜溜梅股份默示，公司家具的毛利率变动主要受主要原材料价钱波动，及公司为提高在更平庸的零食行业的市集浸透率而作出的策略性订价有筹划所影响。

用度方面，溜溜梅股份营销开支一直居高不下。数据浮现，发达期各期，公司的销售及经销开支别离为3.09亿元、3.10亿元及2.72亿元，别离占公司各年总收入的23.4%、19.2%及15.9%。

值得谨慎的是，上述用度在发达期各期均卓越同期净利润。

凭据招股书2026美加墨世界杯中国官方网页版，溜溜梅股份于2019年6月17日提交了股份在深圳证券来回所创业板上市的肯求。

其时公司聘任了又名品牌参谋人以扶植全面的再行定位，进行市集访问，并在主要城市开展了世界性的营销行径。计谋升级导致收入暂时下落以及营销及实行开支大幅增多，净利润预期将大幅减少，且无法原意A股上市肯求的骨子性财务条目。因此，经与其时的保荐东说念主参谋后，溜溜梅股份于2019年12月8日除去了A股上市肯求。

溜溜梅股份默示，在公司除去肯求之前，A股上市肯求未有遭中国证监会归赵或拒却，仍然灵验。在A股上市肯求历程中，除上文败露的原因外，公司并无碰到任何紧要勤劳或法律结巴，并因此令其废弃A股上市肯求。

02

客户集结度三年飙升210%

或为冲击IPO，溜溜梅股份在2023年至2025年营规复合增长率达14.6%，深切分析其收入结构可发现，其增长显耀依赖渠说念。

最引东说念主注指标是零食专卖店渠说念的爆发式增长，收入从2023年的1.34亿元飙升至2024年的5.51亿元，同比激增311.7%，2025年进一步增至6.48亿元，占总收入比例从10.1%跃升至38.0%。

与此同期，传统经销渠说念收入执续萎缩，从2023年的8.82亿元降至2025年的5.31亿元，占比从66.7%暴减至31.0%。

同期，溜溜梅股份客户集结度执续攀升。招股书浮现，其来自前五大客户的收入占比从2023年的14.2%急剧上升至2025年的45.8%，三年间增幅高达210%。其中，最大单一客户孝敬收入比例从3.4%增至16.4%，增长近4倍。

从散播经销商转向集结大客户，响应出溜溜梅股份对渠说念端的影响力不才降。

招股书浮现，其应收账款盘活天数从23.4天延伸至42.7天；买卖应收款项及应收单子从2023年的8053万元增至2025年的2.21亿元，增幅达174.4%；账龄分析浮现，世界杯(中国)官网2025年3-6个月账龄的应收款项达3232万元，较2024年的436万元激增641%。

存货盘活天数也从2024年的167.7天延伸至2025年的198.2天，较行业平均120天的水平逾越65%。

这也形成溜溜梅股份的现款流景色执续恶化。招股书浮现，策动行径现款流净额从2023年的1.27亿元降至2025年的0.74亿元，降幅达41.7%；期末现款及现款等价物更是从2024年的0.78亿元暴减至2025年的0.34亿元，近乎腰斩，降幅达56.4%。

有不雅点以为，溜溜梅股份短期最大风险是现款流与偿债压力，中期是成本高潮、渠说念恶化、存货积压，遥远是技艺依赖、行业内卷、爆款依赖。

03

红杉清仓离场，

突击分成大股东拿走超5000万

1999年，首创东说念主杨帆在安徽芜湖确立安徽溜溜，2001年注册“溜溜梅”商标，从一款话梅家具起步，渐渐将品牌打造为青梅品类的代名词。

2015年，公司引进计谋投资者。往时6月，红杉本钱以1.35亿元在A轮融资中认购公司约15%股权，成为仅次于首创东说念主配头的第二大股东，这亦然溜溜梅历史上最热切的一轮外部融资。

但是，红杉本钱的这笔投资最终未能比及IPO的果实。招股书败露，凭据投资契约，若公司未能在2020年6月前提交上市肯求，北京红杉有权条目公司回购股份。随后回购期限被延伸至2023年12月，但由于基金存续期于2025年9月届满无法再延期，最终公司在2024年6月与北京红杉坚毅股份回购契约，以约2.61亿元回购了其执有的一说念股份。

一位机构东说念主士默示，红杉本钱在执股近十年后赢得约1.26亿元的投资收益，平均年化讲述率并不算高，研讨到资金锁如期长、流动性差，属于是一笔性价相比差的投资。

事实上，溜溜梅的上市之路颇为转折。公司曾于2019年6月向深交所创业板提交上市肯求，但往时12月便主动除去。招股书败露，除去的主要原因是公司其时初始了品牌计谋升级，大幅增多营销实行开支，同期停售非中枢干果家具、精简经销商积累，导致收入短期下落、净利润预期减少，无法原意A股上市财务条目。2025年，溜溜梅又曾别离在4月和10月两次在港交所递交招股书，不外均以失效中止。

在股权结构上，首创东说念主杨帆及配头李慧敏通过径直和迤逦执股紧紧把控公司。其中，杨帆个东说念主径直执股37.97%，李慧敏个东说念主径直执股4.37%，二东说念主100%控股的聚润投资执股36.53%。仅这三项相加，杨帆与李慧敏配头的测度执股比例已达到78.87%。若再计入通过获胜之星等平台的迤逦执股，两东说念主履行戒指比例卓越80%。

值得谨慎的是，在这么的高度控盘下，公司在这次递交招股书前进行了一笔突击分成。招股书败露，2026年5月10日，公司向股东宣派股息约6734.7万元，并于5月12日系数派付。按照上述执股比例盘算，杨帆及李慧敏配头不错从这笔分成中赢得近5400万元。

但从招股书贵寓不错看到，溜溜梅的现款流景色略显弥留，分成金额却远超期末账面现款。放肆2025年末，公司现款及现款等价物为3390万元，较2024年末的7805万元减少56.6%，计息银行借钱为4.75亿元，较2024年末的3.21亿元增长48%。

前述机构东说念主士默示，在港交所递表前突击分成的征象并不稀有。尤其是控股东说念主股权集结度极高的情况下，不竭被视为上市前大股东变现的技巧。这种作念法客不雅上就是将资金压力更多留给公司和明天股东，或会进一步削弱公司流动性。

凭据招股书，公司拟将募资净额用于明天三年扩大产能、进步品牌着名度及拓展销售积累、招聘研发东说念主员及鼓吹研发规划，以及补充营运资金。公司规划在福建新建梅家具分娩设施、扩建安徽梅冻工场、设备新仓库及物流设施，以及新建家具配料分娩工场。而溜溜梅能否在港股市集讲好“青梅故事”，解脱增长平稳驰现款流压力，尚待市集老成。