世界杯(中国)官网 东方证券：腾讯音乐保管“买入”评级 指标价52.39港元

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　　东方证券发布研报称，瞻望腾讯音乐（01698）26-28年归母净利润分手为92/102/113亿元。该行凭证27年可比公司估值，选拔14倍P/E，指标价52.39港元（45.79东谈主民币），保管“买入”评级。如喜马拉雅讲求交割，试验、流量、会员矩阵协同有望带来正面影响。此外，视频号关于QQ音乐音源挂载自本年4月启动，该行以为有望渐渐上量。

　　东方证券主要不雅点如下：

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　　事项

　　腾讯音乐发布一季报，26Q1公司营收79亿元（yoy+7%），较机构预期高0.1%，主要收成于会员处事收入增长超预期。毛利率44.9% （yoy+0.8pp），主要收成于会员处事收入增长以及渠谈用度下落。Q1经调整包摄鼓励净利润22.7亿元（yoy+7%），较机构预期高1.3%。

　　Q2起或有更强盛推崇

　　26Q1公司在线音乐收入达65亿元（yoy+12%）。其中，世界杯(中国)官网会员收入达46亿（yoy+7%），较机构预期高1.9%。增速减慢主要系酷狗平台价钱敏锐型会员受到竞品价钱竞争和AI盗版影响，但收入增长高于机构预期。26H2来看，一方面，该行预期喜马拉雅有望交割并表对会员业务增速下滑进行对冲，试验协同导流会通员矩阵有望促进流量和ARPU配置；另一方面，4月运转视频号运转挂载QQ音乐音源一语气带来流量导流，该行以为有望渐渐上量带来正面影响。26Q1公司非会员收入达19亿（yoy+28%），主要判断系大型巡演主要会从3月运转，Q2起或有更强盛推崇。

　　外交文娱业务推崇企稳

　　26Q1外交文娱收入13.8亿元。该行预期26Q2或有执续流量影响，外交文娱收入或达14亿元（yoy11%）。

　　风险领导

　　直播监管风险；直播行业里面竞争加重风险。

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